沪深股市自2005年实行股改后，出现了历史上从未有过的牛市，去年更是达到疯狂的地步。而每每谈论起其中的缘由，不少投资者都能列出几条理由来，而“流动性过剩”则是不可缺少的一条。当沪深两市自去年10月中旬创出历史新高回调至今，大盘欲振乏力，欲涨还跌时，投资者忧虑最多的恐怕是流动性不足。那么，昔日过剩的流动性哪去了呢？ 　　所谓流动性过剩，通俗来说就是钱太多。那么，股改后的沪深股市何以钱越来越多？仔细分析后，不难发现主要原因是，股改后大小非解禁及融资压力还没有真正体现出来。加上经过四年多熊市后，两市大盘处在低位，股价不高，况且还有众多上市公司没有股改，政策扶持等利多不断，特别是不断上涨的股市带来的财富效应，令投资者纷纷入市，从而为市场提供了充沛的增量资金。当然，我国宽松的宏观环境、巨额的外贸顺差和人民币升值预期，也是不可忽视的因素。 　　进入2008年后，涨幅达五倍以上，处在历史高位的沪深股市情形就大不相同了。据统计，2008年全年限售解禁规模将达到2.8万亿元，在紧缩性货币政策的背景下，股票的高估值加剧了上市公司和大股东从证券市场上套现的欲望；此外，过高的股价，使大股东通过增发融资做大企业的欲望也更为强烈。特别是今年2月份，中国平安再融资1600亿元的公告出台后，彻底改变了整个市场的预期。毕竟如此巨大的再融资规模，如果中国人寿等其他上市公司也群起效之，将会引起市场大量失血。而失去财富效应的股市，自然让投资者入市意愿日渐下降。 　　股票市场的涨与跌，说到底就是需求与供给的关系。在当前全流通渐行渐近下，大股东将成为整个市场的真正主导者。后市恐怕只有在大股东们不再特别热衷于减持时，市场才能达到均衡，投资价值才会体现出来，市场才有望重振雄风。