近期，国资委网站公布了我国央企投资国际金融市场上衍生产品的情况，统计结果表明，我国央企投资金融衍生产品亏多盈少。例如，去年东航集团、中航集团、中国远洋等投资金融衍生品就出现上百亿的巨额浮亏，已经引起国务院高度重视。由此国资委近日还宣布了从事衍生品投资必须具备的条件，以抑制去年以来部分央企因为投资衍生产品而造成巨亏的局面。 　　应该说，国资委的提醒和限制非常及时，因为，以制造业和服务业为主的央企，投资衍生产品的目的是规避风险，锁定成本，绝不应是投机。可是，去年以来，一些央企在套期保值的合约中初尝“甜头”后胆子开始大起来，加之缺乏必要的制约，造成了今天难以挽回巨亏的局面。 　　笔者认为，造成央企在海外投资金融衍生品失败的原因，除了高层缺乏严格的监管，还与当前央企高管这种利益与风险不对称的机制有关。多数脱胎于政府官员的央企其高管，其经营业绩与风险挂钩并不紧密，其衍生品业务倘若出现问题，多数可以通过政府救助脱困，存在着明显的“政策依赖”。而一旦失利，最多用“交学费”和“经验不足”来推脱，最终由政府买单兜底。而一旦投机成功的话，则公司管理层可以借此获得较高的回报。这种状况直接导致了央企高层有较高的风险偏好，热衷在国际金融市场上投机。加之一些高层管理者对于错综复杂的国际金融衍生品市场缺乏足够的风险认识，终于酿成了今天的巨亏。 　　其实，这并不是衍生产品本身的错，而是使用者本人没有意识到其中包含的风险和不正确的使用造成的。现代金融期货的创始人梅拉梅德在伦敦国际衍生品大会上说：“衍生品好比汽车，可以变成致命的武器。车毁人亡的事故时刻都在发生，但没有人觉得大家应该停止开车。虽然衍生品不是什么神奇的圣杯，可它也不能是那些由于缺乏知识或风险管理准备不足的人的顶罪羊。” 　　国际商品市场上的“中国因素”形成趋势已经不可逆转。作为“世界工厂”的我国，对外部原料的需求日益依赖进一步增强。中国现在是世界上橡胶、铜、铁矿石第一大消费国，原油第二大消费国。许多原材料价格上涨，都会对我国实体经济构成巨大冲击。因此，开展以原材料套期保值为主的衍生品交易必不可少，不能因为央企的投资失误而因噎废食。但关键是要如何用，锁定成本。 　　因此，笔者认为，对于具有政府背景的央企，必须强化公司高管的风险意识，尤其是风险与收益必须对称，相关责权利必须明晰。此外，对于今后从事国际金融衍生品交易的央企，也应像金融业一样，建立金融衍生品交易监管日常化，这也有助于及时了解央企在国内外金融衍生品市场的动态，才有可能在危机爆发之前化解风险。