员工仅7人，净资产则已经为负值，但目前市值却仍然高达24亿元，这不是虚拟的童话，而是发生在A股实实在在的案例。日前经媒体披露，*ST星美从2008到2010年的资产总额分别为5.11万元、8.48万元和94.91万元，净资产则已经为负值。而且，作为上市公司，其业务规模还比不上一家个体户，2008年到2010年的主营业务收入分别只有1.1万元、0元和55.2万元，2010年公司员工也仅有7名。然而，就是这样一家业务基本处于停滞状态的上市公司，目前的市值仍然高达24.2亿元。 　　到底是什么在支撑*ST星美如此高市值？业内人士指出，正是其未来卖“壳”重组的预期。长期以来，对于那些经营困难的上市公司而言，通过卖“壳”而实现脱胎换骨式的转变，无疑是最具“爆炸性”的题材，也是市场追逐的热点。乌鸦借“壳”能否都变成凤凰？笔者认为，投资者须警惕借“壳”的投机炒作。 　　目前，我国新股发行上市实行比较严格的审核制，企业通过发行股票并上市有相当难度，同时退出机制不完善。在这样的背景下，通过购买一个已经具备上市资格的“壳公司”，以获得通过资本市场融资的机会，也使自身的资产在注入上市公司后获得更多的溢价，成为许多企业上市的“便捷”渠道。 　　在A股市场的历史上，不乏借“壳”上市的成功案例。在深交所上市交易的金融街，原是以造纸为主业的重庆华亚，在2000年通过借“壳”上市成功转型为一家绩优地产公司。此外，泛海建设、万通地产、华远地产、首开股份等地产公司，都在近年来通过借“壳”而得以上市。 　　通过借“壳”“乌鸦变凤凰”，往往伴随着二级市场股价的大幅上涨。有些公司仅仅因为矿业公司借“壳”的传闻，股价就出现剧烈波动。最为典型的是赣州稀土借“壳”上市传闻，前后已涉及多家上市公司，虽然相关传闻已得到澄清，但投资者对于最终“花落谁家”依然热情不减。 　　显然，因为种种原因无法实现上市的优势企业借“壳”上市，是提高上市公司质量的有效途径。然而，近年来也出现了不少假借重组，通过“讲故事”为二级市场炒作提供题材的现象。比如去年刚刚完成借“壳”上市的一家公司，2010年年报每股收益达0.6元，但今年一季报却出现了亏损，借“壳”不到一年业绩就变了脸。类似的例子并不少见。因此，投资者在借“壳”炒作大潮中，要仔细辨识企业的业绩优劣，寻找出能真正变凤凰的乌鸦。