欧洲新一轮量化宽松政策出台后，人民币对美元汇率中间价整体延续下跌趋势，26日即期汇率波动加大，盘中一度逼近与当日中间价的“跌停”价位，创8个月新低。业内人士称，尽管欧央行新一轮QE对人民币汇率形成下行压力，跨境资本流动不确定性增大，但对中国经济的影响正负兼有，总体来说影响有限。

　　欧洲央行祭出量化宽松政策（QE），在全球市场引发多米诺效应。欧元暴跌，刷新12年新低，预计对美元将跌破平价；瑞士、丹麦、加拿大、土耳其、印度、埃及等国央行火线加入宽松潮，全球央行货币战争硝烟弥漫。

　　短期内，市场将迎来的下一枚重磅炸弹是希腊组阁和债务谈判。希腊新政府组建结果及其执行改革和救助计划的立场，将影响未来市场走势。

　　全球央行火线参战

　　“欧版QE”启动为新一轮货币大战吹响号角。事实上，这场不宣之战早已拉开帷幕，在过去两周内，已有多家央行降息，波兰、英国、日本等央行则释放进一步宽松信号。

　　19日，丹麦央行将存款利率由-0.05%降至-0.2%，将贷款利率降至0.05%。22日欧洲央行公布QE计划后，丹麦央行随即宣布将存款利率从-0.2%降至-0.35%，这是该行一周内第二次降息。瑞典商业银行首席经济学家阿斯穆森预计，未来丹麦央行有可能继续降息。

　　21日，加拿大央行将商业银行间隔夜贷款利率下调0.25个百分点至0.75%，此前接受彭博调查的经济学家无一预测该行降息。加拿大央行宣布降息后，当日美元对加元创逾3年来最大单日涨幅。

　　上周唯一没有“大动作”的日本央行宣布，将贷款计划期限延长1年，并扩大计划规模。瑞士信贷预计，日本央行可能于3月议息会议上宣布加大宽松力度。

　　上周美国、新西兰、瑞典、俄罗斯、泰国、马来西亚等国央行将公布利率决定。多数分析师预计美联储可能在6月加息，此外，加拿大央行率先降息，令市场对同为大宗商品出口国的澳大利亚采取宽松措施的预期升温。

　　高盛总裁兼首席运营官科恩表示，“我们正处于货币战争中，现在流行的观点是，刺激经济增长最简单的方法是让货币贬值。”瑞银首席经济学家阿特·卡西称，“全球货币大战注定是一场谁都会输的战争”，极低的借贷成本将让央行丧失控制能力，进一步扭曲金融市场。

　　希腊“退欧”成下一枚炸弹

　　在欧洲央行购债计划靴子落地后，市场面临的下一个考验是希腊新政府组建及债务谈判。

　　今年7月底至8月初，希腊与欧元区达成的救助协议将到期，届时希腊将需要数十亿美元资金来偿还欧洲央行持有的该国国债。由于2月国际货币基金组织（IMF）对希腊的援助贷款将到期，市场担心，最早在3月希腊政府的现金就将耗尽，若届时希腊新政府与债权人的谈判破裂，则该国金融市场动荡、债务违约乃至退出欧元区的系列风险都将提前发生。上周，欧元区官员讨论了延长希腊的救助计划的可能性，延长时间可能为六个月以上。

　　摩根士丹利研报表示，希腊政府债券收益率的情况表明希腊有15%-17%的概率退出欧元区和发生债务违约。《经济学人》认为，即使此时希腊退出欧元区的风险可能比过去低，但“退欧”仍很危险，且结局无法预知。短期内，希腊退出欧元区的影响会远超2008年引爆全球金融危机的雷曼兄弟倒闭。摩根大通基金首席市场策略师凯利指出，事实上，无论哪个政党执政，希腊都并不愿离开欧元区，欧元区也已没有三年前希腊威胁退欧时那么脆弱。不过，任何外围国家的进一步危机对渴望经济复苏的欧元区而言，显然仍是不受欢迎的。

　　对中国影响有限

　　欧洲央行行长德拉吉上周宣布欧元区实施超过一万亿规模的资产购买计划，以应对区域内持续的通缩压力并促进经济复苏。欧洲央行QE对中国经济的影响正负兼有，总体来说影响有限。

　　欧元区QE正式启动，且在购债规模和混合制结构方式上超出预期，利好新兴市场。若购债持续至2016年9月，将为市场注入超过一万亿欧元流动性，规模堪比美国第一轮量化宽松，因此有利于推动欧元区经济复苏，极大提振全球经济流动性，资金会外溢至新兴市场及大宗商品市场。

　　欧元区QE有助于套利资金流入中国，但是私人部门的结汇意愿可能不受影响，外汇占款可能仍保持较低增长。由于欧元贬值幅度加大和量化宽松的进一步推进，外部市场的动荡，可能使得人民币资产短期之内获得资金流入的利好，但是预计影响有限。由于欧洲央行QE对于全球流动性增量影响较之美联储QE仍然不及，因此带给包括中国在内的新兴市场国家的资本流入压力不会太大。

　　短期来看，由于此次QE规模远远超过预期，欧元仍有下行空间，从而助推美元指数进一步上行。由于人民币汇率与美元挂钩，美元升值会带动人民币有效汇率进一步走高，对我国的贸易出口造成压力。然而，从长远来看，欧元区经济回暖，将有助于我国出口的增加。欧元区QE的推出，使得全球货币竞争性贬值进一步加剧，人民币汇率也将面临更大的贬值压力。但是贬值幅度应不会太大，总体双向波动，而人民币对其他货币汇率还会升值。

　　（新华网）