“2014年尽管世界经济复苏出现反复，国内经济面临诸多困难，但在改革及其预期带动下，2014年国内股市行情不断，大盘大幅上涨。2014年证券市场可以用结构性牛市已露峥嵘来概括。”报告称。“2015年国内证券市场出现缓慢牛市的概率较大。目前我们正站在牛市的边缘。”报告在展望2015年时称。

　　报告进一步指出，看好中国证券市场的理由有三：第一，无风险利率下行会带来风险资产价格上升。利率下行，会使得人们重新考虑自己的资产配置，风险资产会获得更多青睐，从而导致风险资产价格上升。这将成为2015年股票市场牛市格局的核心驱动力，是股票价格提成的内生影响因素，会成为2015年股票市场牛市格局触发器。第二，房地产行业价格拐点的到来，使得其投资价值逐步丧失，近十年来的资金堆积将逐步从这一领域退出，投入其他实体行业。随着资本市场赚钱效应凸显，相当一部分资金会在资本市场上寻找新的增长点，从而推动证券市场在2015年迎来一个一定级别的缓慢牛市。第三，在经历了2008年金融危机之后，国际经济增长虽有反复，但恢复增长的势头正逐步明朗。

　　报告指出，多年来，房价不断上涨，从而带动房地产投资需求的大幅增加，房地产投资的不断增加提高了地方政府收入，也提高地方财政收入的预期，直接刺激了地方融资平台规模的扩张。另外，房地产行业的不断扩张也直接导致了许多无效产业的扩张。还有，房价高企加重了购房者的负担，严重影响了一大部分社会人群的消费能力。

　　“总之，房地产业就像一个巨大的磁石，将大部分的社会资金都吸引入其中。”报告称，但随着房价调整，对房价进一步上涨的预期现在已被打破，这使得房地产作为投资品的作用大大降低。相反的逻辑链条正在形成，这将是社会资金的一次巨大释放，规模会类似于超新星爆发，最终会超出人们的想象。

　　“大量的社会资金会重新进入有效产业，带动证券市场分子部分加速成长，同时，就如前所述会使得利率下行，从而带动整个风险资产价格上扬，产生资本市场向上预期，从而吸引更多资金直接进入证券市场。”报告说。

　　报告还指出，随着证券市场改革的深入，证券市场引导资金进入有效产业的能力也正在增强。由此，新的良性的逻辑循环链条正在形成，中国经济结构调整的良好环境也趋于形成，调整本身将在2015年进入佳境。由此，2015年证券市场必将迎来一轮一定规模的缓慢牛市行情。（小升）