博鳌亚洲论坛将阿根廷、巴西、中国、印度、印尼、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非和土耳其等11个国家定义为“E11”（新兴11国），在新兴经济体未来的发展中，应对货币政策紧缩和总体债务攀升的风险是一门必修课。

　　“这个老话题有了新因素，我们要用新方式研究新问题。”今天，在博鳌亚洲论坛2018年年会“新兴经济体：资本外流与债务风险”上，国家金融与发展实验室理事长李扬说，世界资金流动都是从发达经济体向新兴经济体流动的，这是老话题；而“新”在于，过去都是新兴经济体负债、发达经济体借钱，而这次发达经济体也负债，而且负债非常高。

　　近几年，李扬的团队研究发现，观察资本流动债务积累对一个国家是不是造成伤害，关键看那个国家储蓄和投资的对比关系，也就是把存量和流量放在一起观察，“流量”要看储蓄投资，“存量”要看资产负债。“如果说一个国家的储蓄率很高，那么资本流动的风险就可控。无论是新兴经济体还是发达经济体，只要国内储蓄率跟不上，就一定发生危机。”

　　面对大家担忧的中国债务和高杠杆率问题，李扬明确答复，“外汇储备的流动对中国经济的伤害不大，因为我国的外汇储备主要是通过经常项目顺差获得的，而不是通过资本项目获得。中国是一个高储蓄率的国家，虽然居民杠杆率偏高，但仍在比较安全的范围内，唱空中国没有依据。”

　　“目前中国的债务结构当中，居民负债虽上升较快，但仍处于安全范围；中央政府资产负债表十分健康；地方政府存在一些债务问题，正在逐步处置，到去年第四季度，地方债务增长已经出现持平。”李扬分析，企业债务又分民营企业和国有企业两部分，从整体看，企业杠杆率在去年末略有下降，其中民营企业下降很快，但国企杠杆率还在上升。（本报博鳌4月9日电）